加密货币预计将于 2026 年与全球资本市场实现深度整合。
预计加密货币市场即将到来的周期将以与全球资本市场的结构性整合为特征，而非投机性流动性冲击。这一演变将受到流动性轮换时机和规模、美联储利率轨迹以及机构采用模式的影响。与2021年山寨币的快速发展不同，预计即将到来的周期将更加缓慢、更具选择性，并侧重于机构参与。如果美联储通过降息和发行债券释放流动性，再加上机构采用率的提高，2026年可能成为自1999-2000年以来重要的风险资产周期。加密货币可能会从中受益，但其增长将受到更多监管，而非爆炸性增长。1999年，美联储加息175个基点，但股市却在2000年飙升至峰值。目前的市场预期与此相反，预计到2026年底将降息150个基点。如果降息成为现实，这将创造一个增强流动性的环境。从风险偏好角度来看，2026 年的市场状况可能与 1999-2000 年类似，但利率趋势相反。将当前市场与上一个主要周期进行比较，可以发现显著差异：- 由于高利率和持续的通胀，资本纪律更加严格，促使人们谨慎选择风险资产。- 疫情期间流动性并未激增，行业增长需要依赖于采用率的提高和资本配置。- 市场规模扩大了十倍，流动性更加充裕，但实现 50-100 倍超额回报的可能性也随之降低。- 机构采用已得到充分认可导致市场轮动和整合更加渐进，而非资产爆炸式转移。比特币的表现相对于流动性环境而言有所滞后，因为新的流动性被困在短期国债和货币市场中。加密货币作为风险曲线末端的资产，只有在流动性向下游流动后才能受益。加密货币强劲表现的催化剂包括：- 银行信贷扩张（ISM制造业指数 > 50）；- 降息后货币市场基金资本外流；- 国债发行长期债券，降低长期利率；- 美元走弱，缓解全球融资压力。从历史上看，当这些条件满足时，加密货币往往会在周期后期跟随股票和黄金上涨。尽管流动性框架看涨，但仍存在一些风险：- 地缘政治紧张局势导致长期收益率上升；- 美元走强导致全球流动性收紧；- 银行信贷疲软或信贷条件收紧；- 流动性仍留在货币市场基金，而非流入风险资产。下一轮周期的核心特征将是加密货币与全球资本市场的结构性融合，由机构资本流入、谨慎的风险承担等因素推动。